Hubungan Kausalitas: Blockholders Ownership, Nilai Perusahaan dan Accounting Return Perusahaan Swasta di BEJ 2003- 2006
Written by Paula Widiastuti, SE, MSM on 6/02/2008disampaikan pada ujian Thesis Pasca Sarjana Ilmu Manajemen FEUI 2005 (16 Juli 2007) & asistensi Research Methodology Pasca Sarjana Ilmu Manajemen FEUI 2007 (27 Nov 2007)
Mengapa issue Blockholders menjadi menarik?
- Pergeseran masalah keagenan ke bentuk baru yaitu masalah antara blockholders dan investor minoritas yang diakibatkan oleh meningkatnya persentase blockholders (Shleifer dan Vishny, 1997; Becht, Bolton dan Roell (2002).
- Blockholders sebagai investor dengan kepemilikan saham > 5% memiliki incentive lebih besar untuk memonitor dan mengontrol tindakan manajer daripada pemilik saham yang lebih kecil presentasinya (Demsetz, 1983; Shleifer dan Vishny, 1986) dan lebih dilibatkan dalam isu-isu strategis perusahaan (Holderness, 2001) dan dengan demikian dapat mempengaruhi kinerja saham perusahaan.
- Nilai perusahaan merupakan fungsi dari struktur kepemilikan (Berle dan Means, 1932; Jensen dan Meckling, 1976).
- Penelitian terdahulu mencari hubungan 1 arah dan simultan, hasil tidak signifikan
- Kepemilikan merupakan variabel endogen (Demsetz, 1983)
- Struktur kepemilikan tidak mempunyai pengaruh keseimbangan (equilibrium effect) karena kepemilikan itu sendiri dapat diubah-ubah oleh pemilik dan investor dalam rangka memaksimalkan keuntungannya (Demsetz dan Lehn, 1985)
- Struktur kepemilikan akan berubah-ubah sepanjang waktu, yang mungkin dapat disebabkan oleh respon terhadap kinerja periode yang lalu (Denis dan Sarin, 1999)
- Pengaruh blockholders terhadap firm value akan bervariasi sesuai periode waktu dan negara sebagai fungsi dari sistem hukum dan regulasi lainnya (Shleifer dan Vishny, 1997; La Porta et.al., 1998, 1999, 200b).
Pertanyaan riset:
- Apakah perubahan kepemilikan oleh blockholders pada perusahaan swasta berpengaruh terhadap perubahan nilai perusahaan?
- Apakah perubahan nilai perusahaan pada suatu waktu akan menyebabkan perubahan jumlah kepemilikan blockholders perusahaan swasta pada periode berikutnya?
- Apakah perubahan blockholders pada suatu waktu akan menyebabkan perubahan nilai perusahaan swasta pada periode berikutnya?
28 BUMS listed di BEJ dan termasuk LQ 45 Feb 2006 s/d Juli 2006.
Model Penelitian
Diregresi dengan Metode Effect Tetap (interceps berubah)
chOSit = α + β1 chQit + β2 chROAit + ε it
chOSit = perubahan Blockholders Ownership pada perusahaan i pada tahun t (OS t – OS t-1)
chROAit = perubahan Return on Asset (ROA t – ROA t-1)
chROAit = perubahan Return on Asset (ROA t – ROA t-1)
ROA = INCOME / ASET = INCOME/SALES X SALES/ASET
chQit = perubahan nilai perusahaan pada perusahaan i pada tahun t
Nilai perusahaan diukur dengan Tobin’s Q dengan formula:
Q = Market value of equity + Book value of debt
Book value of asset
dimana:
Market value of equity = Closing price year end x Outstanding stock.
Book value of debt = Short Term Debt + Long Term Debt
Model II. Analisa Kausalitas
Diregresi dengan Metode Effect Tetap menggunakan rumus Granger Causality (model yang digunakan Thomsen et. Al, 2005)
OSt = α2 + β3OSt-1 + β4Qt-1 + μ2t
Ket:
α dan β = parameter model
OS = persentase blockholders ownership
Q = Nilai perusahaan (diukur Tobin’s Q)
μ1t dan μ2t = uncorrelated error
Jika:
β1 ≠ 0 dan β1 ≠ 4 maka dapat disimpulkan bahwa terdapat hubungan kausalitas antara nilai perusahaan dan blockholders ownership.
Kesimpulan riset
Hasil model parameternya setelah dirun dengan eviews adalah:
β1 = 0.67134 dan β4 = -0.022691
Steen Thomsen, Torben Pedersen, Hans Kurt Kvist. 2006. Blockholder ownership: Effects on firm value in market and control based governance systems. Jurnal of Corporate Finance 12 (2006) 246-269
Thomsen, Steen. 2004. Blockholder ownership, dividens and firm value in continental Europe.
Pedersen, T. Thomsen, S. Kvist. 2001. The direction of causality between blockholders ownership and firm value: US and EU Evidence
Jensen, Michael C, Meckling Wiliam H.1976. Theory of the firm: Managerial Behavior, Agency Costs and Ownership Structure. Journal of Financial Economics 3 (1976) 305-360. North Holland Publishing Company
| Posted in »
Accounting Return,
Blockholders Ownership,
firm value,
Granger,
Kausalitas,
Metode Effect Tetap,
ROA
1 comments: Responses to “ Hubungan Kausalitas: Blockholders Ownership, Nilai Perusahaan dan Accounting Return Perusahaan Swasta di BEJ 2003- 2006 ”
By endang_subekti on April 14, 2009 at 2:26 PM
tolong kirim jurnal mengenai analisis perbedaan kepemilikan manajerial dan institusional terhadap manajemen laba
tq